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钢铁:关注不锈钢 荐2股

2019-10-09 16:35:58来源:励志吧0次阅读

钢铁:关注不锈钢 荐2股 2016-10-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件近期铬矿价格大涨,带动整个产业链价格上涨。铬矿价格年后上涨167%,带动铬铁价格上涨50%左右。

点评:

铬矿上涨源头在南非。铬作为重要的合金元素之一,主要大量用于不锈钢生产。我国铬矿资源较贫乏,所用铬矿主要依靠进口,进口依存度超98%。世界铬资源分布极不均衡且高度集中,南非可供开采的铬矿储量和探明的铬矿储量均居世界第一位,铬矿资源储量55亿吨,占世界总储量的70%左右,其次是津巴布韦10亿吨储量、占世界总储量的12%左右,再次为哈萨克斯坦以6.5亿吨左右的储量占世界总储量的8%,上述三国铬矿储量占据世界总储量的94%。此次铬矿大涨,主要是南非矿山借着港口铁路运输受限,人为控制铬矿资源输出节奏,意图太高铬矿出口价格。目前看,4季度铬矿资源依旧紧张。

铬矿大涨,不锈钢直接受益。铬矿价格上涨,铬铁价格和不锈钢价格通过下游行业转嫁成本,借机提高售价。

我们通过模拟成本测算出,自年初到10月中,南非铬矿上涨170.6%,铬铁上涨47.1%,伦镍上涨21.8%,不锈钢借机涨价19-21%不等。扣除原料上涨因素,不锈钢除200系亏损之外, 00系和400系均为因原料涨价利润增厚 50-1000元/吨不等。(200系、 00系、400系对应高碳铬铁用量160kg/吨、250kg/吨、140kg/吨)企业减产应对,再度提高市场售价。铬矿原料大涨,10月中下旬,铬矿涨幅较快,下游钢价利润直接被压缩 00元/吨。10月20日青山放出11月计划减产20万吨,导致当日市场上下午均有涨价,且有部分贸易商封盘惜售。企业借机停产,一可以打压原料涨价,又可以借机提价,对企业而言可谓一举两得。此举不排除其他钢厂效仿。

近期伦镍大跌,助推不锈钢利润空间。主要是两大因素博弈,一是菲矿环保政策,二是印尼禁矿令放松。菲矿政策(20座矿场关停)再次被推迟公布(月底),说明菲政府决心并不大;印尼禁矿令(低品矿出口松绑)的放松,暂时也难看到起色。短期而言,企业备库尚在进行,菲矿环保政策相比印尼禁矿令来说可能更早公布,届时不排除镍价再度上涨一波,助推不锈钢再度涨价。

不锈钢企业将从几方面受益:1)铬矿集中度较高,短期易涨难跌;2)不锈钢定价依据镍价上涨原理,铬矿提价亦能覆盖; )镍价由于菲矿环保问题有望提前出现会再度上涨,即使印尼出口放松,不锈钢价格难以回调;4) 00系不锈钢为 大品种主要受益对象。

太钢不锈钢产能450万吨,产品 00系、400系为主, 00系占比58%。酒钢200万吨产能, 00系占比4 .5%。据我们调研。目前主流企业太钢、酒钢 00系吨毛利800元,400系200- 00元,吨净利分别在500元、120元左右。太钢三季报预计8.5亿元,三季度5.5,预计全年净利润14~19亿元。目前市值220亿元,对应pe12~16倍。

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